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當前位置:總會動態



中國總會計師協會財務管理專業委員會成立大會

暨首屆財務管理論壇在鄭州航院舉辦

 

2019年12月8日下午,中國總會計師協會財務管理專業委員會成立大會暨首屆財務管理論壇,在鄭州航空管理學院成功舉辦。中國總會計師協會劉紅薇會長,來自相關企業、高校和專業咨詢機構的專家,以及鄭州航院部分師生150余人出席本次活動

財務管理專業委員會是經中國總會計師協會批準設立開展專業活動的學術機構,以關注與驅動中國企業財務管理,尤其是企業投融資、資本運作為己任,堅持政策性、學術性、實戰性、指導性為原則,組織與開展財務管理論壇、講座、課題研討、學術交流、案例征集等活動。對外經濟貿易大學湯谷良教授擔任第一屆財務管理專業委員會主任;鄭州航空管理學院商學院李現宗教授中國總會計師協會副秘書長沈任副主任。對外經濟貿易大學祝繼高教授和鄭州航空管理學院張功富教授為財務管理專業委員會聯系人  

開幕式上劉紅薇會長宣布中國總會計師協會關于成立財務管理專業委員會的決定。會上,專家學者圍繞科創板企業估值議題進行深入交流。

首先, 科創板上市公司海爾生物總裁劉鋼介紹了海爾集團的戰略轉型以及海爾生物的生態轉型,并就生態型組織的價值衡量體系的構建發表了精彩演講。他認為,財務管理報表的標準是由用戶定義的,要創新價值衡量體系,由衡量企業價值轉向衡量生態價值,加速驅動戰略轉型。上海財經大學商學院案例中心主任王少飛副教授對此點評指出,海爾的戰略轉型驅動管理的調整,進而帶來財務維度的變化;不同的場景帶來不同交易方式的變化,不同交易方式帶來不同交易成本的變化;會計的新使命是要從績效結果的反映到業務前因的尋求,從管財務到管制度,從幕后記賬到臺前戰略。

第二位報告人是平安證券總裁助理兼投行事業部總經理袁玉平,他以“科創板企業估值方法的探索與困境”為題,強調科創板更加注重公司估值,多種上市標準給予了新興科技公司更多的可行空間;科創板的發行定價未設定市盈率隱形上限,而是采用市場化定價,由多方博弈確定相應發行價格;傳統估值方法各有優劣,但大多適用于業務成熟度高、營收利潤穩定的公司;處于不同時期的企業有不同的營運特性,應探索適用于不同生命周期的估值方法,不能簡單采用目前二級市場常用的PE估值法。四川大學應千偉教授對此點評指出,相對價值指標是都是靜態的,而靜態信息更容易受到報表“造假”的影響,因此應從動態信息中尋找“報表管理”的線索,綜合考慮相對估值模型和絕對估值模型做出調整。

廈門國家會計學院黃世忠院長在“TMT企業估值迷思:基于會計準則缺陷的視角”的發言強調資本市場存在大量反智行為,這些反智行為需要用心理學理論來解釋,現在估值中的研究開發一文不值、數字資產忽略不計、網絡效應背道而弛、行業地位無足輕重、智慧資本視而不見是TMT(電信、媒體、科技)企業市凈率居高不下等癥結,必須改變。上海交通大學安泰經濟與管理學院會計系主任夏立軍教授點評指出,新經濟的確給會計帶來很大的挑戰,但是相信幾百年來所進化出來的會計基本原理具有強大的生命力,不會被打敗;會計最根本的力量在于貨幣計量,會計非常看重的是最終能不能形成貨幣。

夏立軍教授隨后“不確定性、會計信息與科創板企業估值”做主題報告認為會計業績不能解釋科創板上市公司的市值變化,并不意味著會計信息在科創板失效了;會計信息雖然反映的是“昨天”,但過去孕育著未來,所謂的會計信息“失效”更可能是沒有抓住“孕育”的過程;會計信息用得好能夠取得超額回報;從會計信息中能挖掘企業的競爭力,才算是用好了會計信息;資本市場上的會計信息和非會計信息是互相補充,互相監督,互相驗證的。廈門大學潘越教授對此點評指出,A股上市公司業務模式清晰、盈利穩定,處于成長階段后期或進入成熟階段,而科創板上市公司則多處在不同的早期階段,因此采用不同方式對不同階段的企業進行估值,可能能夠增加解釋力度;用好信息固然很重要,但從市場設計的角度,不應該也做不到要求投資者如何使用信息,更合適的方式是設計合適的交易機制,調整市場投資者結構,發揮市場作用。

科創板首批上市的深圳光峰科技公司CFO曾鹿海“商業模式賦能科技創新”的報告中,介紹了光峰科技的發展歷程和在科創板上市的過程及其“榕樹成長”模式,分享了光峰科技公司是如何通過商業模式創新獲得高估值的經驗。北京森石投資管理有限公司總經理龍麗對此點評指出,只有將估值置于公司財務管理的每一次決策實踐中才能卓有成效,只有將理論與實踐結合才帶領公司快速發展,估值才有存在的意義。

 上海億宸投資管理公司董事長馬衛國以“科創板公司一級和二級市場的股價差異”的報告中,以大量的適時數據展示了科創板上市公司歷次募資估值情況以及二級市場定價與走勢,并對其中四類典型企業進行了深入分析,最后對股權投資機構提出了不追風口、慎投周期性行業、不迷信對賭回購等9條建議。北京師范大學郝穎教授點評分析了科創板多只股票跌破發行價的原因,他認為高估值、低稀缺、強監管是主要原因;破發是科創板逐漸走向成熟的一個反映,這也會對一級市場的發行價制定有著指導和借鑒作用,會使發行價會更加理性;同時破發對于后續上市公司的質量提出了更高的要求,只有符合甚至高出市場預期的股票才會在這個市場上獲得更高的估值,以及更好的股價走勢表現。

對外經濟貿易大學湯谷良教授對論壇進行總結一是企業估值尤其是科創板企業估值,是科學和藝術的統一;二是不要徹底否定會計信息對企業估值的有用性,也不要懷疑財務上現金流折現估值的基本邏輯;三是當前我們處在轉型創新的時代,針對具有多重創新內涵的科創板,現有財務會計準則和財務決策原則不能墨守成規,必須擁抱變革,需要對企業數據資產、非財務要素等進行深度的考量。

以這次論壇為起點,財務管理專業委員會將以變革與創新為主旨,聚集多方力量,賦能中國企業的財務決策、資本運作和財務理論縱深發展。

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中國總會計師協會財務管理專業委員會供稿)





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